时间 :2017-12-22 来源: Views:4786
为应对人民币贬值周期并防范资金具规模外流可能触发的系统性风险，汇率稳定措施成为近期的政策重点，表现在加强对在岸市场外币需求的管理，同时也加强管理人民币流出至离岸市场，后者令离岸市场人民币资金池下降，资金成本上升，离岸人民币债券发行减少。
与此同时，人民币加入SDR，意味着人民币国际化正面对着难得的发展窗口。为平衡汇率稳定和人民币国际化的目标，内地在加速市场开放方面加大力度，继沪港通之后，推出深港通和债券通，对包括央行和主权基金在内的外国机构投资者开放内地债券和外汇市场，增加RQFII额度等。这些措施一方面可通过引入外来证券投资资金抵消本地资金外流的压力，从而服务汇率稳定的目标，另一方面则通过开放在岸资本市场来服务人民币国际化的目标，两者皆可取得进展。
香港作为全球最大的人民币离岸市场，财政部也持续来港发债，惟其市场规模与拥有全球第三大债市的内地市场难以相比，香港所有的人民币债券最新余额只有2000亿元人民币多一点。据此，全球官方外汇储备要投资人民币，在岸市场是不二选择，在这一国际化领域迄今离岸市场仅可发挥有限的辅助作用。
在人民币国际化的许多领域，离岸市场的发展都起着重要甚至关键作用，其带来的启示就是，要深化人民币国际化，离岸市场的发展不可或缺。但同时也要认识到，在跨境资金尚未能完全自由流动的情况下，离岸市场的发展会对在岸市场的货币政策、汇率和利率，乃至金融风险的管理构成新的变量和影响。当中国经济、金融体系和监管能够从容应付这些影响的时候，人民币国际化也就水到渠成了。
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